越南後續追蹤

Fitch Ratings調降越南主權評等
為了減輕經濟困境，越南政府已經採取包括提高利率在內的多項措施。但穆迪公司認為政府政策不足以解除通貨膨脹與國際收支壓力，4日把越南長期政府外匯與本國貨幣Ba3的評等、以及外匯銀行存款上限B1的評等展望，都從正向降為負向。
惠譽指出，通貨膨脹走高是越南一個嚴重的問題。越南5月通膨年率從4月的21.4%躥升至25.2%，為連續第七個月通膨年率呈兩位數增加。惠譽警告指出，通膨升高會危及銀行體系的穩定性。 該信評機構雖將越南的主權評等展望從穩定調降為負向，但確認該國的外幣評等為BB-、本國貨幣評等為BB。



越南政策失誤，過分依賴美元
分析過去幾年越南當局在貨幣金融等政策領域的一些失誤之外，其過分依賴美元的弊端是毫無疑問造成如今出現危機的一大原因。越南改革開放以來，政治上加快發展與美關係，經濟上引進外資則多數依賴美元，當然有相當一部分外資是來源於日本的，但從1997年東南亞金融危機的教訓中可看出，東南亞金融危機正是以日資首先撤退引發的連鎖反應。從整體上看，越南經濟開放發展的依賴都十分不可靠，一旦宏觀經濟金融政策出現失誤後，出現危機甚至受到衝擊自然是情理之中，而其中最主要的問題還是過分依賴美元。

貨幣供給過剩，越南盾幣危機
自08年5月份，越南通貨膨脹高達25.2%，股市跌幅超過50%，同時越南盾大幅貶值，出現搶購黃金現象，這一系列事件被稱為“越南危機”。面對高漲的物價以及外匯投機資金威脅，越南央行決定升息並大幅調降牌告基準匯率，6月11日造成越南股、匯、債市大跌，越南證交所指數破天荒連續25個交易日下挫，盾價創1998年來最大跌幅。
越南央行6月10日宣布調降越南盾基準匯率2%，盾價11日重貶2.1%至16,623.5盾兌1美元，創1998年8月11日以來最大單日跌幅，也貶至1993年以來的最低點。由於越南央行升息2個百分點至14%，基準的五年期公債殖利率激漲2.21個百分點至19.51%。

市場信心降低，美元人民幣成為『硬通貨』
越南盾隨美元走勢疲軟，使得大量國際資本外逃，許多分析師開始擔憂，97年由泰國爆發、波及數國的金融危機可能將要重捲東南亞。
越南盾近日每天都會貶值5至7個百分點，人民幣也成為越南人在危機中寄托的「硬通貨」。但現在銀行裡，美元與人民幣極度緊缺，如果去兌換美元，要排隊15天才有可能兌換成功，屆時越南盾不知道又貶值到什麼程度，因此有許多在歐美及日韓的企業已經開始通過黑市來大規模兌換美元了。

瑞銀證券：匯率及通膨問題
越南5月份的通貨膨脹率高達25%(年比)，食物通貨膨脹率更高達42%(年比)。越南匯率面臨嚴重的貶值壓力。越南央行自2007年5月起便不曾釋出外匯存底，瑞銀分析師估計央行所保有的美金高達200億左右。根據報導，越南央行將擴大每日外匯波動幅度至2%，顯示央行正面臨匯率問題。越南的外匯黑市正逐漸成形，而目前黑市越南盾/美金報價已遠高於目前的越南央行牌告匯價。

摩根大通：越南經濟可能好轉 降低匯率危機疑慮
根據彭博社報導，摩根大通表示，第三季越南通膨可能開始冷卻，貿易赤字攀升速度可能減緩，減少市場對越南經濟與匯率信心流失的情況。
新加坡摩根大通經濟學家Mattew Hildebrandt在研究報告中表示，「我們預期下半年情況將稍微好轉。短期關鍵在於當地儲戶信心。假如這沒守住，宏觀經濟數據即使報佳音，作用不大，也太遲。越南通膨處於至少1992年來高點，貿易赤字攀升逾三倍。兩家信用評等公司本月下修越南債信展望，摩根士丹利則發警語，指越南可能面臨匯率危機。摩根大通表示，經濟指標好轉攸關能否避免外資撤離越南盾計價資產。Hildebrandt表示，通膨與貿易赤字擴大讓投資人神經緊繃。越南本月通膨升抵25.2%。Hildebrandt指出，推升越南通膨主要原因之一的米價漲勢在全球可望豐收的帶動下，已開始舒緩。6月後通膨可能減緩。
Hildebrandt指出，進口攀升推高越南今年前5個月貿易赤字至144億美元，隨著借貸成本攀升、公共支出減少與漲價抑制需求下，可能減緩。摩根士丹利在5月28日的研究報告中表示，越南盾正面臨類似1997年泰銖面臨的匯率危機。 摩根大通的Hildebrandt則指出，越南盾因外資撤出而大幅貶值的情況不太可能攀升，部份因為越南短期外債水準不高。他表示這不是1997。外資銀行在1997-1998金融危機期間快速大幅減少信貸的情況，不致對今日的越南構成實質的風險。Hildebrandt指出，儘管如此，對經濟喪失穩定性的疑慮恐損及越南盾信心，促使越南民眾購買外幣，導致外匯儲備減少。

短期恢復困難
由於在過去6－12個月中，政府沒能將利息提升至足夠的幅度，使得越南陷於貨幣危機之中，這種情況將在資金認真撤離時變得更加嚴重。因此，即使目前有資金流入，情況也極有可能輕易逆轉。

仍具良好長期增長投資主題
投資者必須知道越南仍是個高增長的新興市場(今年首季本地生產總值增長為7.4%)，而且當越南經濟經歷所有必要的調整後，當地政府將可輕易挽救其經常賬赤字問題。越南將在未來10年變得更強壯，更健康。因此，投資越南只適合擁有較長投資年期，且有意在尚未完全開放的新興市場尋求龐大增長機會的投資者。

越南政府該做些什麼?
總體經濟方面，瑞銀分析師認為越南目前沒有簡單的方法可以走出困境。越南政府必須採取緊縮的貨幣和財政政策，以抑制高漲的國內需求。這是唯一可以解決越南通貨膨脹以及財政赤字的方法，同時可以減輕越南盾的貶值壓力。另一方面，越南也必須增加其政策和資源的透明度。證券市場方面，瑞銀分析師認為目前2%的漲跌幅限制無法完全滿足投資人大量的拋售需求。而越南政府可能採取的措施包括增加外資持股上限。
整體而言，瑞銀分析師認為越南在外匯和股票市場仍然有一段很長的陣痛期。

資料來源：彭博資訊、經濟日報、瑞銀證券、摩根富林明、摩根大通、鉅亨網
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